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ST东航600115合并脱胎换骨引资坚定不移

文章来源: 发布时间:2016-7-2

ST东航(600115):合并脱胎换骨 引资坚定不移

年报主业扭亏为盈,净资产由负转正。公司09羊角风是怎么患病的年净利润5.39亿元(EPS0.08元),同比扭亏增盈144.7亿元,扣除非经常性损益的净利润0.3亿元,同比扭亏增盈145.6亿元。 公司09年净资产31亿元,同比增加147亿元。公司09年同时实现主业盈利和净资产为正,公司被ST的因素已经消除,我们预计公司在完成一定法律程序之后有望尽快摘帽。

1季报创历史新高。公司10年1季度净利润7.7亿元(EPS0.07元),同比增长18倍,为1季度历史最高盈利水平。公司盈利能力大幅提升的主要原因是行业景气度提升、公司管理水平提高以及航油套保浮亏转回。

合并脱胎换骨。我们认为东航和上航合并后的协同效应逐渐显现,运力调配更加灵活,网络规划日益完善,票价控制日益提升。我们估算新东航10年1季度(可比口径)旅客宁夏银川癫痫病专科医院量、RPK、货邮量、货邮周转量同比分别湛江哪家医院可以治好癫痫增长13%、15%、33%、40%;载运率和客座率68%和75%,同比分别提高8和5个百分点;客公里收入和座公里收入(票价水平)同比分别提高12%和18%。

引资坚定不移。2010年3月底公司净资产仅22亿元(不考虑收购上航的商誉),资产负债率97%,依然处于资不抵债的边绿。因而我们认为公司将坚定不移地引入战略投资者和财务投资者,公司有望继续获得政府注资和重新启动“东新之恋”。

入盟启动对标。2010年4月16日公司宣布加入天合联盟(Sky Team),从此走上全球航空联盟的竞合之路。对标联盟标准意味着东航迈出了从一家区域性航空公司跃升为世界级的航空公司的第一步,东航将学习天合联盟成员先进的经营理念和管理经验,开展安全标准审计、完善网络枢纽、提升常旅客计划、提高营销能力,改进服务流程、加快信息化改造、扩大品牌影响力。

风险因素。大盘风险,流感爆发,油价高涨,高铁竞争,需求低于预期盈利预测、估值及评级。鉴于东航正处于困境反转中,未来受益于上海世博会,货运业务有望继续深入整合,我们预计东航10/11年EPS 0.41/0.45元,对应10/11年PE 21/19倍,当前价8.53元,目标价13元,维持买入评级。

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